光大证券：给予锦江酒店增持评等

2022-05-04光大股票持股有限美国公司唐佳睿,李泽楠对锦江五亮级酒店展开研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：财务状况合理预期，静待行业复苏》，本报告对锦江五亮级酒店给显现出增持估价，当前股市为53.7元。

锦江五亮级酒店(600754)

事件：2022年Q1美国公司意味着营收23.22亿，营业收入增加0.97%，主要是美国公司大中华区境外有限服务型五亮级酒店服务于情况较前年的大逐步优化和恢复常因。意味着不属于上市美国公司入股财务状况-1.20亿（去年的大为-1.83亿）,主要是本期取得动迁补偿收益等常因。扣非后不属于上市美国公司入股财务状况-2.18亿（去年的大为-1.61亿），主要是本期所致非典型肺炎不良影响的中国大陆境外停业五亮级酒店量减少使得计入非持续性自是项目的折旧摊销及租金等停业损失比前年的大减少常因，财务状况合理预期。一季度毛利率为23.29%，营业收入减缓14.42pct，零售商费用率为6.84%，营业收入减缓14.5pct，主要由于会计准则的调整常因，管理费用率25.19%，营业收入增加2.47pct，财务费用率4.92%，营业收入减缓2.47pct。

Revpar东部五亮级酒店仍所致非典型肺炎扰动，欧美复苏优化明显：东部五亮级酒店2022年Q1超过房价为205.50元,营业收入增加3.58%，显现出租率为50.81%,营业收入上升8.12pct，RevPAR为104.41元/时有，营业收入上升10.69%，其中低端五亮级酒店超过房价/显现出租率/RevPAR分别营业收入+1.44%/-10.82pct/-15.89%,消费型五亮级酒店超过房价/显现出租率/RevPAR分别营业收入+5.66%/-4.65pct/-3.73%；其中，低端五亮级酒店RevPAR为2019年的大的64.65%，消费型五亮级酒店RevPAR为2019年的大的65.46%，中国东部结构上超过RevPAR为2019年的大的72.62%。

欧美其业务服务于逐步优化，境外五亮级酒店一季度RevPAR为25.95欧元/时有,营业收入+47.28%。境外五亮级酒店结构上意味着收入0.81亿欧元，营业收入增长61.22%。其中境外低端五亮级酒店RevPAR/消费型五亮级酒店RevPAR/结构上超过RevPAR共有2019年的大的82.37%/79.22%/79.77%。

美国公司食品及餐饮业其业务意味着合并营业收入5856万元，营业收入上升9.82%，主要所致一季度东部非典型肺炎的不良影响。

短期注意非典型肺炎进展，注意紧密结合后长期增长空时有：2022Q1所致区域非典型肺炎不良影响很大，预计国内短期RevPAR将继续承压从而不良影响全年财务状况，但非典型肺炎加速行业显现出清，中小单体五亮级酒店或加入超市品牌，提升超市化率借以提升效益，最大化发挥品牌效益。锦江五亮级酒店2022年Q1一新五亮级酒店232家，净增144家，相比2021年的大（一新347家，净增开业157家）一新门店速度有所放缓，2022全年计划一新1500家门店，新增买断2500家，百货公司节奏保持高速。控股美国公司正在统筹实施亚太地区五亮级酒店产业紧密结合，中国区作为改革样板将进入新一轮发展期。

盈利预测、估值与估价：我们持续22-24年EPS为0.03/0.34/0.74元，寄予厚望非典型肺炎结束后品牌五亮级酒店的集中度增加后的长期意义，持续“增持”估价。

几率提示：国改进度少预期；解约扩张低于预期；非典型肺炎减缓少预期。

股票之亮的设备根据近三年发布的研报数据计算，东莞股票楚红梅研究员团队对该股研究较为透彻，近三年预测准确度均值为62.35%，其预测2022年度不属于财务状况为盈利9.68亿，根据现价换算的预测PE为59.67。

最近盈利预测明细如下：

该股最近90星期共计33家行政部门给显现出估价，显现出售估价19家，增持估价14家；过去90星期行政部门尽可能均价为62.58。股票之亮估值统计分析工具辨识，锦江五亮级酒店（600754）好美国公司估价为2.5亮，好价格估价为1.5亮，估值整体估价为2亮。(估价仅限于：1 ~ 5亮，三高5亮)

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