开源证券：给予美年健康买入分级

2022-05-04开源证券股份有限日本公司蔡明子,古意涵对美年卫生来进行研究并公开发表了研究报告《日本公司数据修正报告：2022Q1剔除SARS影响，直到现在财务状况强化近年来》，本报告对美年卫生说明出售评等，理论上股差价为5.0元。

美年卫生(002044)

2022Q1剔除SARS影响，直到现在财务状况强化近年来，维系“出售”评等

4月末29日，日本公司公开发表2022年一季报：2022Q1日本公司做到支出13.52亿元（+1.12%）；做到归母净利润-4.31亿元（-1.44%）；做到扣非净利润-4.46亿元（-14.42%）；做到经营性现金流净额-4.12亿元（+41.16%）；基本EPS为-0.11元/股。2022Q1财务状况合理我们之前的期望。在强化医较厚及免费、精细化管理者能力加强、数字化新媒体助力、创新充满活力等因素下，日本公司仍未带入使用量、差价、较厚三重强化的拐点期，我们维系之前的利润预报保持稳定，原计划日本公司2022-2024年归母净利润共五4.00、4.87、6.07亿元，EPS共五0.10/0.12/0.15元，理论上股差价对应P/E共五48.9/40.2/32.3倍，维系“出售”评等。

2022年1-2月末支出较快较快增长，3月末倍受SARS影响较快增长减慢

2022年3月末苏州SARS较快转型，其他海地区SARS多点散发，日本公司援救医护人员支援二线或抗疫兼职，同时引致日本公司3月末支出较快增长下滑，2022Q1支出同比较快增长1.12%，归母净利润为-4.3亿元，基本与2021Q1持平，扣非净利率为-4.46亿元，较2021Q1增亏0.56亿元，原计划与大分子审测支出增加引致毛利率增加、数据化投入增加、股份支付影响有关。Q1是卫生体审行业的传统淡季，但日本公司在2022年1-2月末支出较快增长17%，其中客单做到12%的较差较快增长，客运量较快增长5%，暗示日本公司精细化管理者能力仍未夺得一定效益，我们指出日本公司财务状况每况愈下近年来保持稳定，仍对2022年Q2-Q4财务状况较快增长保持信心。

持续性加快创新业务及线或上个审计划，并购保险业务日本公司做到免费的单

日本公司持续性加快创新计划的引进和开展，自带括先进设备审测、早筛、AI病患、疫苗等等。进一步启动脑卫生、肾卫生/肾腹腔免费自带、HPV等创新专项夺得突破性进展，持续性强化胶囊胃镜、性状审测、借助于AI等传统创新计划的财务状况大幅较快增长，促进个审计划线或上线或下出货并大力拓展优较厚跨国公司顾客。此外，日本公司通过并购世界性保险业务经纪日本公司实施“各个领域体审+智能病患+临床医学保健+保险业务支付”的免费的单。

可能性提示：精细化管理者能力强化远逊期望；体审中心扩张每一次中的管理者可能性。

证券之主星计算机网络根据近三年公开发表的研报数据计算，中金日本公司张琎研究员团队对该股研究极其深入，近三年预报准确度均值为37.28%，其预报2022年度归属净利润为利润4.03亿，根据现差价换算的预报PE为50。

最近利润预报明细如下：

该股都只90几天后共有5家独立机构说明评等，出售评等3家，大股东评等2家；现在90几天后独立机构目的均差价为7.0。证券之主星并购差价分析辅助工具显示，美年卫生（002044）好日本公司评等为3.5主星，好差价格评等为1主星，并购差价综合评等为2主星。(评等范围：1 ~ 5主星，次于5主星)

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