东兴证券：给予东鹏控股回购评级

2022-05-04东兴商业银行股份有限子公司赵军胜对东鹏股份进行研究并发布了研究报告《经销商渠道炎安全部都是性，持续发展》，本报告对东鹏股份给出购入打分，当前股票价格为8.27元。

东鹏股份(003012)

东鹏股份2021年和2022年13集实现民营企业79.79亿元和9.66亿元，分别去年同期增长11.46%和上升14.73%，从属母子公司股份营业收入为1.54亿元和-0.77亿元，去年同期上升81.97%和248.23%，实现每股获利为0.13元和-0.06元。

新浪：

经销商业务逆安全部都是性和原材料涨价随之而来营收和利润上升。子公司作为外墙的主要龙头2021年上半年民营企业保持较差增速，为17.22%。但是，2021年下半年经销商业务的下游房地产业子公司中亦有卖家因政策调逆注意到偿债经济衰退。为防安全部都是性，子公司对经销商业务采取谨慎的一贯,对经销商业务的安全部都是性进行了全部都是面压制。由于防安全部都是性和2022年13集上海和深圳因疫情随之而来部分指挥中心不尽相同程度的叫停停产的不良影响，子公司2021年第33集、第43集和2022年第13集民营企业去年同期负增，分别上升2.22%、6.24%和14.73%。同时在2021年，子公司对某房房地产业经销商卖家的应收账款计提了7.72亿的减值准备，加上原材料和燃料的涨价和向下游传导成本的时滞，子公司2021年和2022年13集从属母子公司股份营业收入滑落81.79%和248.23%（其中，2022年13集滑落还有去年同期高基数的问题）。

加强经销商渠道优势提高炎安全部都是性能力。子公司最小的竞争优势之一是多年培育的全部都是覆盖经销商因特网，外墙和卫浴电子产品经销商渠道已覆盖绝大部分省会和大部分省地市级城市。为防范房企偿债经济衰退助长的安全部都是性，子公司严格对经销商卖家筛选，外周经销商业务，同时赋能经销商商，发力零售和中小微工程。2021年经销商渠道营收占总比为58.97%，去年同期提高2.18个百分点，经销商渠道民营企业去年同期增长15.8%；2022年13集在疫情的不良影响下经销商渠道民营企业即便如此保持4%的增长。经销商渠道在房地产业行业安全部都是性期提高子公司的炎安全部都是性能力。在经销商因特网支票流较差的情况下，子公司货币资金看得出很高总体。2015年以来货币资金的资产占总比看得出在20%约莫，子公司资产负债率总体保持在40%约莫的总体。2022年13集为21.65%，为子公司更快地发展提供充裕的支票拥护，保证子公司持续的内生增长。

赢利假设与外资打分：我们预计子公司2022年到2024年的每股获利为0.81元、1.08元和1.25元，相异的动态PE为10倍、8倍和7倍，考虑到子公司全部都是覆盖的经销商渠道优势，提高子公司炎安全部都是性能力和增长的持续性，依靠子公司“强烈推荐”的外资打分。

安全部都是性提示：房地产业政策松动力度不及预料。

商业银行之主星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰商业银行孙颖所长团队对该股研究较为深入，近三年假设稳定度线性为78.89%，其假设2022年度分属营业收入为赢利10.5亿，根据现价计算出来的假设PE为9.19。

最新赢利假设明细如下：

该股已经有90天后共有7家机构给出打分，购入打分5家，大股份打分2家；过去90天后机构目标均价为11.0。商业银行之主星溢价比对工具显示，东鹏股份（003012）好子公司打分为3主星，好价钱打分为3主星，溢价综合打分为3主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上段落由商业银行之主星根据公开信息编订，如有问题请关系我们。