浙商证券原料药报告：源于新技术 归于成长

智通凤凰卫视APP获悉，浙商证券发布建议书称，不应重视最初制备高效率网络服务、生产传统工艺对制剂Corporation创新能力的制约，需求量壮大、供给能力替换年末在3-5年内特别是在缩小各制剂Corporation两者之间的差。浙商证券更加看好短期技术开发转回相比较很高、连续流/蛋白酶裂解等潜在网络服务HG生产高效率整体设计较领先的制剂Corporation。相关标的以外：九洲茯(603456.SH)、普洛茯(000739.SZ)、博瑞制药(688166.SH)，凯赛生物(688065.SH)、奥锐特(605116.SH)、奥翔茯(603229.SH)、华海茯(600521.SH)、天宇股份(300702.SZ)。

浙商证券主要观点如下：

1.潜在网络服务HG生产高效率：连续流、蛋白酶裂解

连续流：传统工艺技术开发、设备入股，前者更加重要。浙商证券认为连续流传统工艺是具备广泛分析方法过场的潜在降本增效“最优”传统工艺（史料推估有机制备和裂解中间体中大约有20-30%的中间体可以用连续流简化）。分析方法的重点是在高温高压环境下简化Residence time以简化中间体生产成本，适合集成生物裂解、固载裂解剂、微波高效率、过氧化物、电化学等高效率，符合cGMP要求的溶剂、传统工艺开发更加重要。

蛋白酶裂解：大分子最初建、结构，各有侧重。轻工业往往通过蛋白质工程项目进行蛋白酶大分子最初建、化学修饰或固定化蛋白酶等方式开发蛋白酶裂解传统工艺，蛋白酶裂解与连续流、光制备、天然产物的酿制半制备等行业的分析方法，具备网络服务HG占有优势，可以颇高产率、延长中间体时间。

2.制剂Corporation分析方法：高效率网络服务制约业务开拓天花板

投资预算壮大期，设备入股、技术开发转回很重要，高效率网络服务差异制约Corporation多业务开拓天花板。

投资预算其中心及恒星质量：博瑞制药、奥锐特、富祥茯等Corporation投资预算其中心很高，从单固定资产对不应技术开发开销看，博瑞制药、华海茯、普洛茯等Corporation单固定资产转回较大。

技术开发其中心：从单技术开发人员技术开发开销财政支出看，普洛茯、博瑞制药、共同茯等Corporation财政支出相比较很高。

高效率网络服务整体设计：浙商证券系统性了Corporation公告、官网信息、专利申请情况及主要商品，手性制备是以外制剂Corporation都整体设计的高效率，在连续流、蛋白酶裂解、靶向催化作用等高效率网络服务行业，各个Corporation相辅相成自身占有优势单一整体设计。整体看，更加擅大排水量商品的制剂Corporation高效率能力多之外在白色制备、成本简化等行业，侧重CDMO业务的Corporation高效率网络服务摆设更加均衡、完善，甾体赛道Corporation在酿制、蛋白酶裂解行业经验更加珍贵。

本文选编自“浙商证券”，系统性师：孙建；智通凤凰卫视编辑：秦志洲