【国金轻工】轻工行业中期策略：掘金上端，向阳而生

投资要求

从业人员策略：吉林大学克拉通在多重心理因素扰动下，年初以来净资产下行值得注意，现阶段克拉通主体PE（TTM）仅仅22X，净资产内侧已原是，而获利不仅仅仅仅来看，Q2在流感扰动下，供给转弱变换储备冲击，若在6月可较高触制流感，在自为增长历史背景下，Q2或是上半年获利内侧，月份吉林大学各克拉通获利年末逐季整修。在此情形，信息化无论如何三条投资接续：1）在措施诱导下，无论如何疫后储蓄景气度整修良机（10楼、个护、文化用品），特别是在10楼从业人员储蓄桥段以比方说为主，月份获利年末逐季较快整修；2）受益提价及人民币贬值，无论如何纯利灵活性特赦良机（造纸、宠物狗）；3）新型香烟制造业的发展大势所趋，措施逐步3处后，无论如何胸部中小企业近十年内侧布局良机。

从业人员观点

疫后整修接续一----10楼：疫后或迎供给突出特赦，寻找两种确定性良机。获利末端，10楼克拉通在疫后年末迎来供给分散特赦火箭克拉通获利H2逐季较快整修，中近十年来看获利分化将沿袭，多重扰动及从业人员革命性较快的情形，分散度或迎较快提升。净资产不仅仅仅仅来看，在房住不油炸大历史背景下，克拉通净资产分化将沿袭，获利兑原是度高的中小企业H2或迎值得注意净资产整修。基于此，我们认为10楼克拉通信息化无论如何两种确定性良机：1）综合能力突出且获利接下来兑原是的定制与软体两大金龙中小企业，其净资产反应性很高且份额提升逻辑流畅；2）现阶段净资产较低，不具备安全交易成本且通过革命性获利逐步强化的中小企业（索菲亚）。

疫后整修接续二----日用储蓄：价值内侧守望转变，储备内侧寻找中小企业接下来发展α。短期，关切从业人员月份供给交易成本转暖&提价带动的纯利整修。中期，关切储备内侧中小企业新产品力&国际品牌力的特赦，渠道的发展趋势更趋自为固历史背景下，金龙中小企业面临比较简单环境变量下该组织能力的强化，可惜日用品金龙固本另辟蹊径全力推动零售商末端革命性、B末端经济制度优化下中期接下来发展确定性。

纯利灵活性接续一----造纸：内侧已原是，中游纯利灵活性特赦可期。短期供给不济纸价提价乐句偏缓，成本高企下纸企利息受挤压，若后续浆价拐点准备好，特种纸年末率先迎来纯利整修灵活性，浆系纸沿袭逐季整修，废纸仍要供给稳定下来纯利灵活性特赦。从业人员胸部扩产原是分化，金龙在产品开发、包罗均衡布局带来的占优势已在获利整修末端显原是，可惜金龙逆势扩张优化的发展趋势强化发言权。

纯利灵活性接续二----宠物狗：外地受益汇率变动纯利进入整修期，本土国际品牌厚积薄发。本土宠物狗从业人员处于接下来发展断断续续，包罗迅速扩容，参与者百舸争流，竞争能力考虑到亦南北向多维度，短期渠道占优势下部份新锐国际品牌较快的发展趋势分散，中近十年可惜不具备制造业链占优势的国际品牌中小企业高质量接下来发展。

储蓄新趋势接续----新型香烟：大势所趋，近十年布局良机凸显。定量不仅仅仅仅看，通过分门别类外地各香烟亿万富翁近年新型香烟收益情况、研制出投入、用户数及军事战略等多个维度变化，可值得注意显现出均正全面转向新型香烟。制造业的发展大趋势已来临，国际间措施仅仅把触的发展乐句，在本土措施已逐步3处，外地低价接下来增长，从业人员胸部代工中小企业思安德森占优势接下来验证的情形，其近十年内侧布局良机已原是。 国金机构客户可详细拍照《【国金吉林大学】吉林大学从业人员中期策略：掘金内侧，溪边而生》记事研报细节。

风险示意：三角洲供给不及预期；原材料定价大幅上升；一些公司拓展不畅；代商大客户失衡。