【国金社服】餐饮店酒店行业2022中期策略：复苏曙光已现，于不确定中寻找确定性

核心观点

短期争取时间流感恢复原、重视折扣场景仅有场化，中会长期公共服务类折扣提比率提质仍为大趋势。1Q20以来全中国邻仅有地区可支配收入平均至少经济总量持续高于中会位至少经济总量，1Q22中会央银行城镇储户抽样中会选择“更多折扣”邻仅有地区%比环比-1.0pct，反映疫后短期内邻仅有地区收入承压、炎后果意识增高、折扣主动相对放缓现状。流感仍是线或下折扣最大不假定因素，社服结构上下降时仍待流感好转以及邻仅有地区收入、折扣主动进一步修复。从高频至少据跟踪看线或下折扣场景运能仍有承压，但本地运输工具在流感波动中会恢复原较更快，商圈其本质流比率下滑同时生态村店铺、叫卖店铺等相对充分利用，森林公园中会周边游也为不相关的卖点，短期线或下反弹步骤中会可重点重视场景仅有场化相关机会。中会长期，我们一直期待共同富裕新政策历史背景下国内人均GDP翻番、橄榄型社会形成步骤中会公共服务类折扣提比率提质。

四季酒店铺：国内顶上竞争面貌加速改善确定，重视外地运输工具恢复原机会。1）国内顶上竞争面貌改善支线或。国内四季酒店铺行业速食化领军提升、集中会度增高趋势确定，流感之下供给边缘出清、折扣者安全诉求增高和加盟商炎后果意识提升加速了这一进程，流感前后（20vs19）行业CR 5增高3.6%。江汉、华住为都有臀部四季酒店铺集团在渠道、资金、加盟商依附新政策等压倒性自在下RevPAR恢复原速度后来居上（1Q22较19年末恢复原总体高于行业10+pct），在行业筹开四季酒店铺不假定增高情况下仍具备逆势兼并并能。2）外地运输工具折扣下降时支线或。欧美小型企业兼营指标受流感反复影响波幅变大，其中会美国RevPAR已于3月底回归至2019年年末水平，欧洲年初放开、意大利恢复原表现后来居上。洲际四季酒店铺2021年休闲相关收入较2019年增长10%，较工商期望恢复原更更快，新时代住宿期望下降时。建议重视保有亚太地区四季酒店铺生产商Club Med的私募旅文

商务：兼营环境波动而核心竞争特性不变，自下而上挑选炎后果并能、孕育并能突出的生产商。21年主要商务上市公常平结构上营收+22.9%、净利-110.7%，出现增收不增利，主要由来流感反复时长超意味著和兼并即兴失当，我们普遍认为行业顶上结构上疫后逆势兼并逻辑偏弱，应该自下而上挑选。通过计至少各生产商2021年成熟百货公常平翻台（座）领军/日均订货比率与百货公常平盈亏平衡线或相比的富余生活空间，我们得到奈雪的茶标准店铺（124%）、南希常平（101%）、九毛九的子公司太二（82%）UE炎后果并能并列；21年南希常平、太二百货公常平至少同增122.8%、50.2%，同店铺营收经济总量分别为8.2%、5.7%，孕育并能并列，信息化后推荐九毛九、南希常平。此外，流感反复约束堂食+商圈其本质运能下滑情况下，仅有场早餐店铺一直高频刚需，而供给端面临传统个体店铺传播媒体年龄增高、年轻一代参与主动较弱痛点，巴比酒类为都有供应该链、政府机构并能过强的速酒类牌压倒性凸显，现有全中国85%速酒类牌百货公常平严重不足百家，整合生活空间较大。国金机构顾客可详细核对《【国金社服】商务四季酒店铺行业2022中会期策略：复苏曙光已现，于不确定中会寻找假定》全文研报内容。

后果上会：亚太地区流感反复后果，服饰店铺即兴适当，原材料、人力成本增高后果等